国庆假期，世界 金价整体呈现低位窄幅震荡 、重心继续下移的格局。期间10月1日金价一度冲高至4218.39美元，随后急速跳水 ，自8月下旬以来累计跌幅已超过10% 。核心压制来自美债收益率的持续飙升 。10年期美债收益率在假期期间一度攀升至5.365% ，创2002年以来新高；30年期收益率触及5.732%。美债收益率走高直接抬升了持有无息资产黄金的机会成本，美元指数同步升至102.36附近 ，处于2025年4月以来高位。
此外 ，美联储9月会议纪要的公布，构成了隔夜金价加速下探的直接触发因素 。纪要显示 ，19名官员一致支持9月加息决定 ，多数官员仍预计年底前可能再加息一次 。尽管9月非农仅新增2.9万人 、远低于预期的9万人，一度令市场削减10月加息押注 ，但纪要的鹰派信号迅速盖过了就业数据的短暂利好。10月加息概率虽降至低位 ，但CME FedWatch显示市场对12月加息的定价仍在半数以上 。但下方支撑同样真实存在 。央行10月7日披露，9月末黄金储备达7747万盎司 ，环比增加74万盎司 ，连续第23个月增持，且9月购金节奏较8月进一步加快。全球央行层面，世界黄金协会数据显示8月全球央行净购金39吨 ，年内累计购买量推升至170吨 。持续且加速的官方购金行为 ，或为金价构筑一条难以被短期利率波动击穿的中长期底部 。
综合来看，非农大幅走弱抑制了贵金属的短期下行空间 ，但长端利率高企与美元强势仍构成估值约束。10月贵金属关注重点在于 ，就业走弱能否倒逼美联储在12月放弃进一步加息，以及通胀能否在能源费用 高企的背景下维持回落趋势 。
资料来源：Wind、光大期货研究所
撰稿：史玥明
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