股指：
（王东灜 ，从业资格号：F03087149；交易询问 资格号：Z0019537）
昨日 ，A股市场震荡上涨，Wind全A上涨1.08% ，成交额1.96万亿元 。中证1000上涨1.75% ，中证500上涨1.39% ，沪深300指数上涨0.59% ，上证50下跌0.41% 。K型分化仍是市场主线 ，一方面，集成电路出口维持高位，科创板块业绩景气度较高 ，但前期热度已退 ，共识的再次凝聚需要时间；另一方面，内需板块仍偏弱 ，8月制造业PMI处于荣枯线以下 ，权益市场缺乏交易逻辑。尽管近期房地产政策出台，但对于需求拉动有限 ，同时对于二手房费用 可能造成影响 。我们认为 ，下半年新增推出传统货币政策或财政政策的概率偏低，在“化债 ”的宏观背景下 ，政策制定仍是以稳为主 ，但市场可以关注四季度存量地方债额度集中发行带来的新基建的机会 。海外方面，美联储近期表态偏鹰 ，美债企稳 ，黄金走弱。在此背景下，近期美国非农数据偏强，市场重回加息逻辑 ，海外流动性可能趋紧 。上述宏观因素使得近期权益市场可能重回杠铃走势 ，红利资产和小盘概念可能相对偏强 。
国债：
（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易询问 资格号：Z0015271）
国债期货收盘 ，30年期主力合约涨0.06% ，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01% ，10年期主力合约基本持稳。中国央行9月7日开展5亿元7天期逆回购 ，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。另外 ，央行预告开展5000亿元买断式逆回购 。据qeubee统计 ，公开市场有50亿元7天逆回购到期，另有5000亿元买断式逆回购到期 ，实现净回笼45亿元 。资金面来看 ，DR001加权利率上行1bp至1.37%，DR007加权利率上行0.5bp至1.38%。当前债市底部扎实、顶部受限 、震荡偏多 、波段为主 。短期依靠宽松资金面和偏弱基本面支撑修复行情，但受制于供给压力和海外约束 ，难有单边趋势行情 。后续重点跟踪资金面变化、8月核心经济数据和一级市场供给情绪 ，把握震荡市中的结构性机会。
贵金属：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属窄幅震荡 ，现货金银比至66.4附近 ，现货铂钯价差升至437美元/盎司附近 。消息面，美加贸易战升级 ，加拿大计划周二对数百种美国商品加征15%到50%不等的关税 ，特朗普威胁禁止加拿大企业庞巴迪的飞机在美国销售 。地缘政治方面，沙特阿美石油设施再遭袭击 ，霍尔木兹海峡通航量降至5月来最低水平。央行方面 ，中国央行8月末黄金储备报7673万盎司（约2386.57吨），环比增加65万盎司（约20.22吨） 。中国央行已连续第22个月增持黄金 。CME数据显示加息预期仍在升温通道中 ，若9月FOMC果真加息 ，将标志着自2024年以来宽松周期的政策基调发生逆，但受美债影响可预期的是，加息对市场而言则意味着预期落地。不过加息预期反复摇摆 ，9月美联储议息会议存在较大不确定性 ，费用 表现可能亦会反复 。9月10日至11日将陆续公布美国8月PPI和CPI数据，对美联储议息或有较强的指引 ，市场或围绕着数据加大日内波动 。
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