来源：华泰期货
作者： 师橙
市场要闻与重要数据
期货行情：
2026-09-08，沪铜主力合约开于 109540元/吨 ，收于 110620元/吨 ，较前一交易日收盘1.11%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 111 ，170元/吨 ，收于 111，300 元/吨 ，较昨日午后收盘上涨0.94% 。
现货情况：
据 SMM 讯 ，昨日 SMM 1# 电解铜现货对沪铜 2609 合约升水 90‑240 元 / 吨，均价 165 元 / 吨 ，较前一日回落 60 元 / 吨 。沪铜 2609 合约震荡上行 ，早盘于 110500 元 / 吨附近盘整后冲高至 111300 元 / 吨，高位有所回吐，午盘收于 111170 元 / 吨。隔月 Back 月差 430‑550 元 / 吨 ，当月进口盈亏亏损 750‑860 元 / 吨 。上海销售 、采购情绪环比均有所抬升 ，成交多发生在贸易商环节，持货商多下调升水促成交 。高铜价压制下游 ，终端仅刚需拿货 ，追价意愿不足；上海可流通货源相对偏紧对升水形成底部支撑。预计今日现货维持升水，重心或小幅下移 ，下行空间有限 ，重点跟踪隔月 Back 结构变化 。
重要资讯汇总：
地缘方面，也门胡塞武装对沙特方面实施了一次大规模军事行动 ，袭击沙特阿美石油公司位于艾卜哈 、奈季兰等地的设施 ，以及经济城、沙特阿美吉赞设施等 。也门胡塞武装称，将继续开展针对沙特纵深地区的军事行动。利率方面 ，消息称日本央行正准备在下周货币政策会议上加息25个基点至1.25% ，同时正考虑将加息节奏提速至大约每季度一次 。日本第二季度GDP终值增速上修至1.4%，同时7月工资数据全面走强，利率市场已完全定价日本央行将会加息 。
矿端方面 ，外电9月7日消息 ，智利国家铜委员会Cochilco周一表示，在全球铜精矿竞争加剧背景下 ，智利应先提升现有铜冶炼厂运营表现 ，再考虑新建冶炼厂。Cochilco指出，智利拥有拉美最大冶炼产能 ，但近来 工厂仅达到潜在产出的约60%。全球精矿供应因矿石品位下降 、矿山延误和运营中断而趋紧 ，而新冶炼厂推高了需求，导致加工费接近零或跌入负值区间 ，挤压冶炼厂利润 。智利在全球冶炼铜产量中的份额从1990年的13.3%降至2025年的4.2% ，而去年的铜精矿产量约占全球23% 。约三分之二的智利精矿出口流向中国，使智利易受中国需求和政策变化影响。Cochilco称 ，计划中的新冶炼厂（主要在亚洲）到2041年可能新增820万吨年加工能力 ，加剧精矿竞争，因此只有在现有工厂可靠运行并提高产能后才能推进新项目 。
冶炼及进口方面，江西铜业旗下江铜宏源铜业年产30万吨电解铜扩建项目于9月4日进入环评报批前公示阶段 ，总投资约14.16亿元 ，计划2026年9月开工 、2027年12月竣工 。建成后江铜宏源总产能将由25万吨跃升至55万吨。
消费方面，09月08日 ，海关总署最新数据显示 ，中国8月未锻轧铜及铜材进口量为38.2万吨，7月份为42.5万吨 ，去年同期进口量为43万吨；中国1-8月未锻轧铜及铜材进口量为329.7万吨 ，同比减少6.7% 。
库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化1250.00吨万237725吨 。SHFE 仓单较前一交易日变化-1903 吨至21412吨。9 月 7 日国内市场电解铜现货库 8.51万吨 ，较此前一周变化 -0.38万吨 。
策略
铜：谨慎偏多
8‑9 月初铜市宏微观分化 ，矿粗铜供给偏紧，精炼铜增产有限 ，出口窗口难放量 ，废铜受票据制约替代不足 。加工开工偏弱，仅电网、新能源需求有韧性，旺季备货未落地；库存内外分化 ，外盘低库支撑伦铜 ，国内社库低位推高升水。9 月下旬看美联储 、非农及国内政策，铜价或高位震荡 。操作上 ，下游刚需 、逢回调点价 ，规避高位囤货；贸易商管控换月及跨市套利风险；冶炼厂紧盯原料，防范宏观盘面波动 。预计9月剩余时间沪铜波动区间在10.68万元/吨至11.30万元/吨。近来 临近交割 ，沪铜与LME均有挤仓可能。空头头寸 ，需要谨慎 。
期权：卖出看跌
风险
TC快速回升
流动性踩踏
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见 、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见 、评估及预测不一致的研究报告 。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供借鉴 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断 。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果 ，本公司及作者均不承担任何法律责任 。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版 、复制 、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权 。如征得本公司同意进行引用 、刊发的，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 、删节和修改 。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标 、服务标记及标记 。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利 。
