9月14日，PCB（印制电路板）概念在持续走强后迎来小高潮 ，当天满坤科技、科翔股份20cm涨停 ，超声电子 、中京电子 、天通股份、康达新材、澳弘电子等10cm涨停；其中超声电子录得6天4板 、澳弘电子2连板。
拉长至近五个交易日，景旺电子 、奥士康、满坤科技 、博硕科技 、金禄电子、威尔高等多只PCB个股先后创出历史新高 。
在科技股普遍低迷 、市场“缩量震荡 、结构分化 ”的背景下，PCB凭借AI算力基础设施“卖铲人 ”属性逆势走强 ，并带动重仓该链条的公募基金净值明显修复 。
涨价潮接力 ，供需缺口支撑
本轮行情的直接触发点，是覆铜板及上游电子布新一轮提价。
8月底 ，建滔积层板宣布新一轮涨价 ，理由是电子布、铜箔等原材料费用 上涨。这已是建滔年内第七轮提价，其年内FR-4累计涨幅已超100% 。8月31日 ，中国巨石上调9月电子布费用 ，其中厚布涨价15% 、薄布涨价20%；同日卓创资讯监测数据显示，主流厂商电子布均价全部超过每米10元 ，部分规格平均费用 达到每米13.25元 。
从三季度节奏看 ，电子布 、覆铜板费用 呈加速上行态势。据花旗最新研报，8月电子布费用 创下年内最大单月涨幅 ，其中1080/2116/7628等主流系列均价单月上涨17%~18% ，年内累计涨幅已达118%~165% 。覆铜板环节，除建滔8月全厚度FR-4调涨10%、厚/薄PP分别调涨10%/20%外，松下自9月1日起对普通多层覆铜板及PP上调30% 、低损耗高速材料上调15% 。
需求端受AI服务器升级拉动 ，供给端则受设备与材料扩产周期约束。摩根士丹利研报显示 ，随着Rubin平台在内存 、PCB、MLCC、ABF载板 、电源及液冷等环节全面升级，AI服务器产业链的价值分布正在发生变化 ，其中PCB价值提升最为显著 ，较GB300增长约233% 。在供给端，行业数据显示 ，电子布核心织机全球交付周期超过一年 ，HVLP4铜箔2026年缺口预计达1500吨，2027年将进一步扩大至2500吨 。
与此同时 ，涨价与放量正转化为上市公司实打实的利润。半年报数据显示 ，A股PCB行业46家可比公司上半年合计实现归母净利润189.05亿元，同比增长54.61% ，利润增速显著跑赢营收增速（32.30%） 。个股层面 ，金安国纪上半年净利润同比增长987%，华正新材二季度净利润环比增长359%，东山精密 、生益科技等10只PCB股上半年净利实现翻倍 。
重仓基金净值修复
受涨价与个股反弹带动 ，国证PCB指数上周（9月7日-9月11日）大涨11.72% ，8月以来累计涨幅达27.51%。与此同时，重仓PCB产业链的基金走出独立修复行情 。
据财联社记者梳理 ，重仓PCB的主动权益基金中 ，财通多策略福鑫定开混合、财通匠心优选 、国联安优选行业 、广发趋势动力、财通集成电路产业 、中加科技视野等单周净值分别涨12.11% 、11.79%、11.27% 、10.88% 、10.28%、10.07%，均超10% ，与PCB个股行情明显共振 。其中 ，财通多策略福鑫 、财通匠心优选 、财通集成电路产业均由财通基金金梓才管理。
拉长时间来看，8月以来财通科创主题、国联产业升级、南华瑞盈 、国联安优选行业 、中加科技视野表现较好 ，分别涨29.75%、27.75% 、24.53% 、24.41%、22.89%。
不过 ，本轮净值修复并非普涨，而是呈现出明显的“持仓集中度”特征 。从持仓结构来看 ，对PCB上游材料环节集中持仓的基金 ，表现更佳 。
以财通多策略福鑫定开混合为例，该产品重点布局生益科技 、华正新材等高端覆铜板核心标的，卡位上游材料涨价与算力需求 ，近一周净值增长12.11%；国联安优选行业侧重上游材料和PCB设备 、耗材环节 ，近一周净值增长11.27%。
相比之下，国联产业升级二季度末前前十 重仓股覆盖上游材料、中游覆铜板与下游PCB制造环节 ，近一周净值增长9.65% ，略低于前述基金 。
机构共识向“紧缺环节”收敛
基金经理对PCB链的共识，在半年报 、二季报中得到强化 。永赢锐见先锋混合基金经理李文宾在半年报中表示 ，预计国内经济将继续企稳向好 ，科技领域将继续以AI为核心推动新一轮产业革命，后续将继续围绕AI进行投资 ，其中国产芯片 、PCB产业链和存储依然是重点关注方向。
财通基金金梓才在二季报中表示 ，将仓位进一步配置到MLCC、PCB上游等紧缺环节；易方达蓝筹精选在二季报中亦指出，AI需求增长与部分原材料难以短期扩产导致的短缺形成供需矛盾 ，“这是最容易产生费用 弹性的领域 ” 。
从公募整体调仓方向看 ，资金正重回硬科技行业 。广发金工对主动权益基金增减仓的测算显示，截至9月11日的数据模拟显示，相对6月30日的持仓 ，偏股型基金整体在一级行业上看相对加仓电子 、计算机 、机械设备、煤炭等板块 ，相对减仓医药、食品饮料 、建筑材料等板块；二级行业上看相对加仓半导体 、专用设备、消费电子等板块，相对减仓医疗服务 、化学制药 、玻璃玻纤等板块。
与此同时 ，也有市场人士认为 ，PCB板块的风险同样不容忽视 。一是涨价持续性存疑，电子布新建产能今明两年陆续投产后 ，费用 走势有待验证；二是AI算力需求增长不及预期、AI资本开支不及预期 ，亦可能对板块带来不利影响 。
（文章来源：财联社）
